研报摘要

西太平洋银行预计新西兰联储将在10月28日会议上将官方现金利率上调25个基点至3.0%，较此前预测的按兵不动发生转变，理由是尽管9月季度整体通胀年率3.7%略低于联储预测，但潜在通胀压力依然坚挺。该行预计官方现金利率明年见顶于4%，并对其基准加息情景赋予约60%的概率。

核心论点

• 西太平洋银行已转向预计新西兰联储将于10月28日加息25个基点，此前预测为按兵不动。
• 9月季度通胀年率3.7%低于新西兰联储预期，但潜在细节表现坚挺。
• 燃料价格上涨预示年底通胀将显著抬升，为使核心通胀可持续回归2%，可能需要更具限制性的条件。
• 基准情景（约60%）：加息并将12月保留为可行动选项，但不承诺比9月明显更紧的路径。

风险提示

• 鹰派情景（约20%）：官方现金利率上调至3%，更强调核心及中期通胀的上行风险。
• 鸽派情景（约20%）：按兵不动，新西兰联储释放中期前景较9月变化不大的信号。
• 市场反应取决于隐含的未来路径，新西兰联储决议与澳大利亚CPI同日（周三）公布。

关键数据

10月预期加息后的官方现金利率

3.00%（自2.75%）

9月季度通胀年率

3.7%

明年官方现金利率预期峰值

4%

基准情景概率

约60%

鹰派/鸽派情景概率

各约20%

数据源解读

加息25个基点至3%接近共识，但反应函数比加息本身更重要：12月信号与官方现金利率预测路径决定基调。西太平洋银行自身预测的4%峰值高于渐进路径，意味着曲线仍存在上行风险，而非紧缩周期已确定。